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火狐体育手机登录:国泰君安:看好创新药长期景气度 推荐biotech龙头企业
发布时间:2022-05-07 18:27:02 来源:火狐体育手机登录 作者:火狐体育官网首页

  国泰君安证券发布研报称,无惧资本市场寒冬,看好创新药长期景气度,推荐biotech龙头企业。研发和商业化能力获初步验证、无传统业务包袱的龙头各项业务进入正循环,现金储备整体充裕,短期对外部融资需求度较低。维持百济神州(06160)、信达生物(01810)、荣昌生物-B(09995)、诺诚健华-B(09969)、康方生物-B(09926)、科济药业-B(02171)增持评级。

  秋储冬粮,短期无需过度担忧头部biotech资金储备。biotech股价近期大幅调整,以港股biotech为例,截至22年4月9日,香港未盈利生物技术指数(887818.WI)过去一年的跌幅达61.03%;18A条款香港上市的未盈利biotech接连破发;22Q1香港药品与生物科技行业融资额仅为17亿港币,同比下降95%,融资额创18Q1以来季度新低;创新药投资进入情绪低谷期。投资者对biotech在手现金可否满足其未来资金需求的担忧进一步给市场带来压力,但国泰君安认为短期无需过度担忧。21年行业在手现金创新高。国泰君安对港股34家未盈利的非疫苗biotech进行分析,其20、21年年底的净现金总额分别达到874、1105亿元,分别同比增长201%、26%,表明行业整体在20Q3-21Q1宽松融资环境中储备了足量资金。截至4月9日,34家公司中有8家(占比24%)净现金占市值比例超过50%,3家(占比9%)超过100%,市场对国内biotech未来发展不确定性的担忧已较充分体现。

  约76%港股未盈利biotech年内无融资压力。国泰君安对港股34家未盈利的非疫苗biotech进行公司个体维度分析,结果显示在21年,20家公司(占比59%)收入小于1亿元,仅1家公司(占比3%)因一次性产品授权收益带来正经营性现金流。以这些港股上市公司为代表,国内biotech整体处于行业发展早期,确实需要外部融资来支持研发。自18年港股未盈利生物技术公司启动IPO已来,行业资金需求逐年增加,50家18A上市的公司(未包含年报延迟公布的基石药业)20年、21年研发费用分别为260亿元、385亿元,同比增速为48%。其中34家biotech公司(非疫苗)占其主要部分,20、21年研发费用分别为241亿元(占比93%)、331亿元(占比86%),同比增速为37%。基于产业调研和国泰君安的测算,认为虽然22年该板块研发资金需求将大概率创历史新高,但目前biotech整体在手现金相对充裕。基于对未来经营活动现金流、研发费用、管线推进的预测,国泰君安认为34家样本公司中有26家(占比76%)目前在手现金可以支撑2年及以上研发,在22年不需要进行外部融资。百济、信达、再鼎等头部biotech融资能力表现更为突出。

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